“同台不同命”！一家亏了近三千万，一家却狂赚2.1亿！（涉粉末涂料业务）

近日，广州集泰化工股份有限公司（下称：集泰股份）和麦加芯彩新材料科技（上海）股份有限公司（下称：麦加芯彩）先后发布了2025年年度报告。这两家同在涂料行业的公司，产品线都深度绑定集装箱市场，销量规模也十分接近——集泰股份卖出9.95万吨，麦加芯彩卖出9.16万吨，集泰股份甚至还多卖了近8000吨。

可翻开财报一看，成绩却天差地别：一个营收10亿多却亏了近三千万，另一个营收17亿多却稳稳赚了2.1亿净利润。这种“同台竞技却不同结局”的反差，让人忍不住感慨一句：没有对比，就没有伤害。

先来看集泰股份的“成绩单”。2025年，公司实现营业收入10.86亿元，同比下降15.5%；归母净利润直接由盈转亏，为-2772.93万元，同比大幅下滑243.82%；扣非后净利润更是达到-3995.37万元，降幅高达380.31%。总销量9.95万吨，同比减少11.9%。公司把业绩下滑的主要原因归结为：在推进战略转型和产能升级的过程中，建筑工程、集装箱等传统主业承受了明显压力，导致收入端出现收缩。

集泰股份的主力产品以水性涂料为主，种类相当丰富，包括水性丙烯酸涂料、水性醇酸涂料、水性环氧涂料、水性环氧富锌涂料、水性聚氨酯涂料、水性氨基烤漆涂料、UV涂料、粉末涂料、防火涂料等多个体系。这些产品广泛应用于建筑工程、家庭装修、集装箱制造以及钢结构等领域。然而，报告期内，下游需求并不配合。建筑工程受房地产开发投资放缓、公建项目开工不及预期的影响，需求增长乏力；集装箱制造领域同样陷入周期性低谷。

更直接拉低利润的是，公司基于部分产线的效益和使用寿命情况，出于谨慎考虑计提了资产减值准备1741.77万元。这笔减值占到利润总额的六成左右，一下子就把本来就脆弱的利润数字进一步拖入深渊。

尽管面临压力，集泰股份也在尝试寻找新出路。公司提到正在积极拓展家装、新能源汽车、两轮电动车、储能、电子电气等新兴应用领域，这些板块在报告期内取得了一定增长。同时，公司还强调自身在研发技术、品牌营销、产品质量服务以及节能环保等方面的积累。2025年10月28日，集泰股份获得广州市生态环境局批复，获准建设年产6000吨粉末涂料生产线和应用实验室扩建项目。这一步动作，顺应了集装箱涂料行业从水性涂料向粉末涂料转型的行业趋势——粉末涂料以零VOCs排放、施工效率较高、性能表现较好等特点，正在逐步提升在集装箱领域的渗透率。

再把目光转向麦加芯彩，情况则显得相对平稳。2025年，公司实现营业收入17.12亿元，同比下降19.99%；归母净利润2.1亿元，同比仅微降0.31%；扣非后净利润1.82亿元，反而同比增长1.62%。虽然产品销量9.16万吨，同比下降26.8%，降幅比集泰股份更大，但利润端没有同步崩盘。核心原因在于产品结构优化，高毛利产品占比提升，使得主营业务毛利率上升至23.82%，净利率也提升至12.28%。

细看下来，麦加芯彩赚钱的主要推动力来自新能源行业涂料。2025年，该板块销售收入达到6.54亿元，同比增长66.41%，创下公司自成立以来该板块的历史最高纪录；占主营业务收入的比例从上年的18.37%大幅提升至38.21%，在整体毛利额中的贡献超过50%。这一增长与国内风电装机快速扩张有关——2025年全国风电新增装机容量约1.2亿千瓦（约119GW），同比增长约51%。公司风电叶片涂料在国内市占率继续维持较高水平，同时风电涂料在海外市场取得突破，2025年实现了向海外终端客户的批量销售。

麦加芯彩的客户基础较为集中：作为国内第一大风电叶片涂料供应商和全球第二大集装箱涂料供应商，其风电叶片涂料直接服务国内前9大风电叶片独立制造厂商，集装箱涂料则对接占有全球集装箱产量九成的6大集装箱制造厂商。尽管集装箱市场整体需求下滑，但公司通过拓展船舶涂料、海上平台涂料、港口设备涂料，以及光伏玻璃减反射涂层、光伏边框涂料、储能涂料等新业务，部分缓冲了传统板块的波动。公司业务逐步形成海洋装备、新能源、基础设施三大板块、十大产品业务的框架。

有趣的是，两家公司虽然业绩表现差异明显，却共同“泡”在同一个集装箱市场里。2025年，这个市场的日子并不好过。全球集装箱运输呈现明显的“量增价跌”结构性分化：根据集装箱贸易统计数据，2025年全球集装箱运量达到1.929亿TEU，创下历史新高；但上海航运交易所发布的中国出口集装箱运价指数2025年均值同比下降22.8%。

背后的逻辑很简单——近两年运输行业订单集中释放，导致运力供给大幅增加，市场进入周期性增速放缓和运力消化阶段。新造集装箱产量因此呈现“前高后低”态势，全年金属集装箱产量累计同比下降19.2%。

短期来看，集装箱制造行业整体景气度承压；但从长期视角，船东对集装箱航运市场仍保持布局意愿。截至2025年底，全球集装箱船手持订单总额达1100万TEU，约占现役舰队运力的33%。这一高位订单水平，显示出航运业对未来贸易增长的信心，也可能为配套的胶粘剂及涂料市场提供一定长期支撑。全球贸易实物量保持了约2.6%的稳健增长，但集装箱新造市场受前期订单集中交付影响，进入了阶段性饱和期。建筑工程业务同样受房地产投资放缓和公建项目开工不达预期的影响，需求增长乏力。两家公司在传统领域的表现，客观反映了下游行业处于周期底部的共性现状。

在这一片压力之中，集装箱涂料行业却悄然迎来一个转型机遇：水性涂料向粉末涂料切换。粉末涂料凭借零VOCs排放、施工效率较高、性能表现较好等优势，在集装箱领域的渗透率正逐步提升，有望成为继水性涂料之后的重要绿色替代方案。

集泰股份已经拿到年产6000吨粉末涂料生产线的扩建批复，麦加芯彩也计划总投资4500万元，在上海嘉定自有厂区内建设年产2万吨粉末涂料项目，同时配套新型涂料创新研发中心与总部大楼。两家公司都不约而同地看到了环保趋势下的这一潜在机会，只是布局的规模和节奏有所不同。

总结：

涂料行业本质上是制造业的“隐形配套”，高度依赖下游行业的景气度。2025年这一年，集泰股份在战略转型过程中交了一笔学费，传统主业承压加上资产减值，让净利润暂时挂上了负号；麦加芯彩则依靠新能源板块的拉动，通过产品结构调整稳住了毛利率和净利率，利润端表现相对抗压。但两者都面临相同的集装箱周期调整压力，也都在粉末涂料这条绿色转型路上迈出了步子。