粉末涂料巨头阿克苏诺贝尔年报发布！数据详细分析

在经济环境充满挑战的2025年，阿克苏诺贝尔展现出强劲的运营执行力。

尽管终端市场需求低迷，该公司第四季度有机销售额因销量下滑而下降1%，受汇率影响销售额整体下滑9%。然而，通过效率提升措施，调整后EBITDA达到3.09亿欧元，按恒定汇率计算同比增加1600万欧元（2024年同期为3.21亿欧元），利润率扩大至13.0%（2024年同期为12.3%）。经营活动净现金流升至4.62亿欧元（2024年同期为3.98亿欧元）。全年有机销售额持平，价格/产品结构优化抵消了销量下降，销售额同比下降5%。调整后EBITDA为14.44亿欧元，利润率提升至14.2%（2024年同期为13.8%），

得益于运营支出（OPEX）按恒定汇率减少9800万欧元。营业利润增至11.64亿欧元，其中包括出售阿克苏诺贝尔印度有限公司（估值约EBITDA的25倍，交易收入9.22亿欧元，营业利润影响6.55亿欧元）、澳大利亚诉讼准备金及重组带来的8300万欧元收益（2024年同期为9.17亿欧元）。运营活动净现金流达9.15亿欧元（2024年同期为6.73亿欧元），源于营运资金优化。公司拟派发每股1.54欧元期末股息，与上年持平。

阿克苏诺贝尔首席执行官Greg Poux-Guillaume表示：“在市场普遍下行的一年里，我们仍持续提升盈利能力，全年调整后EBITDA利润率上升至14.2%，其中第四季度环比提升了70个基点。这充分印证了我们运营执行的实力——相关规划的落地超目标实现了运营支出削减、组织架构优化，以及营运资金的改善。”公司年末净债务/调整后EBITDA杠杆率约2倍，符合中期目标。此外，与艾仕得（Axalta）的拟议全股票合并正稳步推进。该交易尚需股东及监管机构批准，预计将于2026年底或2027年初完成。

截至2026年2月，阿克苏诺贝尔和艾仕得已提交主要监管文件，包括欧盟委员会的详细申报，预计下周内完成所有主要备案。

展望2026年，公司预计终端市场上半年承压，下半年受益于较低基数而改善，在恒定汇率基础上实现调整后EBITDA增长1亿欧元，剔除印度业务出售影响后全年调整后EBITDA将达到或超过14.7亿欧元。中期目标包括调整后EBITDA利润率超过16%，投资回报率16%至19%，并维持杠杆率2倍及投资级信用评级。

粉末涂料业务：创新与可持续性的全球领导者阿克苏诺贝尔的粉末涂料业务是其性能涂料板块的核心，约占公司涂料收入的60%，以Interpon品牌为主导。该业务自20世纪60年代起引领行业，从基础热固性粉末演变为先进配方，如低温固化、UV固化及金属效果变体。

粉末涂料是一种干式、无溶剂涂层，通过静电喷涂并在热下固化，具有卓越耐久性、环保优势和高转移效率（高达99%），几乎不排放挥发性有机化合物（VOCs），符合全球可持续法规。 2025年，该业务在工业终端市场表现出色，尽管建筑等领域疲软，但在美国和中国等关键地区实现销量增长，得益于规格赢得和产能扩张。 

公司投资30百万美元扩展北美粉末涂料能力，包括纳什维尔总部及四个战略站点，提升制造卓越性和可持续性。 

在意大利Como工厂扩建，越南Bac Ninh多站点投资超过1800万欧元，新增五条粉末生产线及一条水基产品线。 

创新亮点包括Interpon D Natural Metals（无真实金属的金属效果涂层）、Interpon A5000（商用车辆增强抗碎屑性）和Interpon A3000（摩托车单层高效涂层）。 

Resicoat品牌推出电动汽车电池系统粉末涂料技术，提供单喷涂高介电保护，提升效率和安全。 

收购Stahl性能粉末业务扩展了低温及UV固化产品，针对热敏基材如MDF和塑料。应用领域广泛：建筑（立面、窗户）、汽车（轮毂、底盘）、家电（冰箱、烤箱）、家具及一般工业（机械、电子）。 

2025年全球粉末涂料市场规模达204亿美元，预计2026年增至219.1亿美元，复合年增长率7.4%。 阿克苏诺贝尔作为顶级玩家，与PPG、Sherwin-Williams竞争，通过创新和扩张维持领先。 

与艾仕得合并将增强协同效应，尤其在粉末涂料领域，整合优势资源，预计产生至少6亿美元成本协同及1-2%收入协同。 

中国市场：战略投资与增长潜力中国作为全球最大涂料市场，是阿克苏诺贝尔粉末涂料业务的战略引擎，占亚太收入显著份额（粉末涂料亚太市场份额38.1%）。 公司在中国运营多个设施，包括常州和宁波粉末生产基地，以及上海研发中心（投资650万欧元从宁波迁址，提升创新速度）。 

阿克苏诺贝尔粉末涂料（中国）有限公司专注于“健康”粉末——低VOCs、环保配方，符合本地法规。 

Interpon服务建筑（上海/深圳高层建筑70%使用涂层立面）、家电和汽车（电动车低温固化粉末）。 

投资包括苏州站点1400万欧元升级，已将日常产量提升40%以上，计划至2025年底双倍产能，主要针对海洋和防护涂料，但也惠及粉末业务。 

常州工厂增强建筑/电气需求，2024年开设新粉末厂满足亚太增长。 

尽管2025年中国需求疲软，但战略投资定位公司于反弹。中国电动车销量占全球70%，推动防护涂料需求。 

公司扩展海洋涂料伙伴关系，如与Winning Shipping合作，供应International涂料，促进可持续航运。 

中期，中国市场聚焦有机增长和卓越运营，支持利润率扩张。阿克苏诺贝尔的粉末涂料业务与中国市场战略，不仅缓冲了2025年市场下行，还为2026年及中期目标奠基。与艾仕得合并将进一步放大这些优势，创造协同价值，推动全球涂料行业创新与可持续转型。