2025年9月，偏苯三酸酐（TMA）在华东地区的主流成交参考价一路跌至1.55万元/吨，与去年价格高点相比，跌幅超过72%，市场寒意渐浓。而就在近日，行业内一则消息引发关注——某公司为其百亿TMA项目一期启动8亿可转债融资，相关议案在9月19日的股东大会上顺利通过。这一动作背后，折射出TMA行业在复杂市场环境下的跌宕起伏。
偏苯三酸酐（TMA）作为新型材料的化工原料，在增塑剂、绝缘漆、涂料、工程塑料等众多行业有着广泛应用。过去一年，TMA市场价格犹如坐上“过山车”，经历了从狂飙到坠落的剧烈波动。
2024年，受海外产能清退影响，国内TMA成交价一路连涨，价格在短时间内翻了两倍，一举突破5.5万元/吨，达到历史峰值。当时，部分下游行业，特别是与出口和特定工业应用相关的领域，需求表现出一定韧性，进一步加剧了TMA的供不应求局面。同时，国内部分2万 - 5万吨/年的小规模TMA装置，因环保设施落后、能耗高、排放大，成为重点整治对象。在“去产能、环保整治”政策推动下，小厂陆续退出，释放出10万 - 20万吨/年的市场空间，为大型新进入者提供了替代机会。
然而，好景不长。进入2025年，TMA价格开始呈现自由落体式下跌。数据显示，2025年5月下旬，中国TMA主流价已断崖式跌至22000元/吨，与年初高位相比，缩水幅度高达50%，这一价格已逼近11000 - 12000元/吨的行业平均成本线，部分高成本企业瞬间陷入亏损境地。6月，市场跌势仍未止住，华东地区TMA价格进一步下探至20000 - 22000元/吨，市场观望情绪愈发浓厚。直至9月，Mysteel数据显示，华东地区TMA成交价来到15000 - 15500元/吨，才暂时稳住了跌势。
趣涂料（趣涂网）资料显示，2024年4月3日，美国英力士（INEOS）永久关闭其TMA生产装置，这一事件如同在平静的湖面投入巨石，引发全球市场剧烈震荡。英力士作为全球TMA市场的主要龙头，其关闭的工厂年产能为65万吨苯酚和40.9万吨丙酮，是英力士单套最大的苯酚生产装置，占其全球总产能的34%。关停原因涉及市场疲软、竞争激烈以及碳税政策缩紧等多方面因素。
在高度依赖规模化生产和稳定供应链的化工行业，此次供给冲击使得国内四家上市公司迅速成为全球供应的主力。在全球TMA有效产能骤降、下游需求回暖的双重作用下，2024年中国TMA价格一度飙升至50000元/吨以上，创下历史新高。但这种价格狂欢并未持续太久，随着市场供需关系的重新调整，价格迅速回落。
在价格飙升、政策红利以及市场空间释放等多重因素吸引下，TMA行业掀起了一股扩产潮。由于TMA属于资本密集型行业，单位投资高，但边际成本递减，这进一步促使业内企业加快扩产步伐。
2024年，泰达新材宣布推进3万吨TMA及1500吨均苯三甲酸扩建项目，计划2026年完成调试；
正丹股份6.5万吨绿色化升级改造项目于2024年6月启动，总投资3.5亿元，预计2026年投产；
百川股份投建了南通百川新材料4万吨/年偏苯三酸酐（TMA）装置，建设期1 - 2年。
这些新产能普遍注重技术升级与环保合规，尤其是在欧盟自2018年起将TMA列为高关注物质（SVHC），认定其具有呼吸致敏性，可能对肺功能造成严重损害，并对相关聚酯树脂的应用提出严格限制后，新建产线必须符合国际环保法规，才具备出口欧盟的资质。
其中，某公司的扩产规划在行业内尤为激进。该公司计划在泰州市高港区建设高分子新材料生产基地，投资总额约100亿元，分三期实施，其中一期项目为年产8万吨TMA项目，投资金额约30亿元，预计2026年投产。然而，从目前情况看，这一决策面临着巨大挑战。在项目尚在建设期内，全球TMA市场却已“由夏入冬”，行业景气度迅速降温。
值得一提的是，TMA价格的暴跌，对业内上市公司形成了显著冲击。以2024年净利润同比飙升110倍的正丹股份为例，其在半年报中指出，TMA产品价格自高位持续回落。数据显示，2025年3月14日至6月30日，TMA华东主流价从4.85万元/吨跌至1.85万元/吨，跌幅超过60%。反映在财务数据上，正丹股份2025年第二季度实现营业收入5.76亿元，归母净利润2.41亿元，环比分别下降32.53%和37.85%。
同样，百川股份也承受着巨大压力，二季度归母净利润同比大幅下降82.27%，扣非净利润降幅达85.95%，毛利率仅8.09%，盈利能力明显削弱。而泰达新材不仅在3月终止北交所上市计划，其二季度净利润也同比下滑近三成，连续两个季度下行。值得注意的是，公司在建工程同比增加75.20%，主要源于其年产3万吨TMA项目的持续投入。
总结
TMA行业从狂热扩产到寒冬凛冽，这一转折反映出市场供需关系的复杂变化以及行业发展的不确定性。在未来的市场竞争中，企业不仅需要关注产能扩张，更要注重市场需求的动态变化、成本控制以及环保合规等多方面因素。
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